よくわかる！金融用語辞典　【クレジットデリバティブ（5）クレジットリンク債】

 

クレジットリンク債は、信用リスクを、別の債券の信用に結びつけた債券です。クレジット・デフォルト・スワップの仕組みを債券に取り入れたもので、クレジット・リンク・ノート（ＣＬＮ：Credit Linked Note）ともいいます。

 

クレジットリンク債は、契約で指定する会社に、債務不履行などのクレジット・イベント（信用問題）が発生しなければ、満期日に額面で償還されます。しかし、クレジット・イベントが発生すると、期限前に、指定会社発行の債券で償還されます。

 

 

デフォルトスワップを行うには、保証する側に十分な保証能力が必要です。ところが、クレジットリンク債は、債券を購入するという形で保証を行うため、投資家の信用力に関係なく取引が成立します。投資家に魅力的な商品となるよう、通常の債券よりも表面利率を高く設定します。

 

クレジットリンク債の具体例を取り上げてみましょう。

 

クレジットリンク債を、特別目的会社が発行するケースです。このクレジットリンク債の信用リスクは、Ａ銀行にリンクしています。投資家がこの商品を購入すると、ＬＩＢＯＲ＋αのクーポン（変動金利）が、特別目的会社（ＳＰＣ）から支払われます。
特別目的会社（ＳＰＣ）は、投資家から受取った資金をＡ銀行に預金し、ＬＩＢＯＲを受取ります。さらに、A銀行の特定債券を保証するデフォルトスワップを結ぶことにより、プレミアムを受取ります。これが投資家に支払われるクーポンの原資となるわけです。

 

 

このように、特別目的会社（ＳＰＣ）が発行する債券を、クレジットリンク債に構成した商品は、クレジットリンク債の代表的なものです。不良債権の流動化を促進させる効果があるものとして、この商品の活用に期待が寄せられています。

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