債券（さいけん）
bond（ボンド）
債券（3）債券の価格
債券価格１００円をパー、１００円超をオーバーパー、１００円未満を アンダーパーという
債券価格は、その時の市場金利水準とともに変動する
≪額面≫
債券の券面上に記載されている金額を額面といいます。債券が償還される時に支払われる金額です。債券を売買する際の最低取引単位にあたります。
金融債は最低額面が１万円なので、1万円から購入できます。国債は最低額面が５万円なので、５万円から購入できます。
２００１年１２月６日、財務省は、最低額面１万円の個人向け国債（満期１０年、変動金利）を、２００３年１月に発行する計画であると発表しました。
最低額面５万円（固定金利）を、最低額面１万円（変動金利）に引き下げ、個人が購入しやすくします。
日本の国債の個人保有割合が欧米諸国に比べて低いことから、最低額面を引き下げて、国債の個人保有の増加をはかります。
ただし、満期前に売却・換金する場合には、国が額面で買い取ります。
通常の国債のように、市場で時価で売却することはできません。満期まで保有することを原則とした国債です。
≪価格≫
債券の価格は、額面１００円あたりの価格で表します。額面１００円とは、満期日に１００円で償還（返済）される債券という意味です。実際に額面１００円の債券があるわけではありません。
実際の取引額は、債券の額面金額によって決まります。例えば、債券額面が１００万円であった場合、それが１００円の債券で何枚分に相当するかを考えます。１００万円は、額面１００円の債券で１万枚分に相当しますから、債券価格が９０円である場合の取引金額は、９０円を１万倍した９０万円になります。
（１００万円 ÷ １００円） × ９０ ＝ ９０万円
債券価格１００円のことを「パー」といいます。１００円を超える場合を「オーバーパー」、１００円未満の場合を「アンダーパー」といいます。
債券価格が１０１円であればオーバーパー、９９円であればアンダーパーです。
≪償還差益≫
オーバーパーの債券を償還日まで保有すると、損失が発生します。
例えば、１０５円で購入した債券が１００円で償還されると、５円の損失が発生します。これを｢償還差損｣といいます。一般に、購入時の単価よりも売却時の単価が低いことによる損失を、｢キャピタルロス｣と呼んでいます。元本（キャピタル）に関する損失（ロス）という意味です。
一方、アンダーパーの債券を償還日まで保有すると、利益が生じます。
例えば、９８円で購入した債券が１００円で償還されると、２円の利益が生じます。これを｢償還差益」といいます。一般に、購入時の単価よりも売却時の単価が高いことによる利益を、｢キャピタルゲイン｣と呼んでいます。元本（キャピタル）に関する利益（ゲイン）という意味です。
≪価格は、市場金利水準で均衡する≫
債券の値段は、その時の市場金利水準とともに変動します。
ここに額面１００万円の債券（クーポンレート５％、償還期間1年）があるとします。
この時、市場の金利水準が１０％であれば、債券の価格は９５万円（１００円あたり９５円）近辺で落ち着きます。
その理由は、資金１００万円を市場の金融商品（例えば、預金）で運用した場合、１年後の金利収入は１０万円（金利１０％）になりますが、債券を買った場合には、収入はクーポンレートの支払いのみで５万円（５％）にしかなりません。
そのため、債券の価格が１００万円（１００円あたり１００円）であった場合には、債券を購入しようという人はいなくなります。一方、債券の保有者は債券を売って、預金でお金を運用しようとします。その結果、債券の値段は下がっていきます。
債券の価格が９５万円まで下がると、債券を購入しようという人が出てきます。というのは、この債券を９５万円で購入すると、１年後に債券額面の１００万円が返ってきます。購入金額９５万円との差額５万円が儲けとなります。これをキャピタルゲインといいます。クーポンの５万円と合わせると、１０万円の収益が得られ、収益率は約１０％となります（この計算は、説明の便宜上のもので正確ではありません）。これは、預金（市場の金融商品）で運用するのと変わらないので、売り買いの注文が均衡して、債券価格は９５万円近辺で落ち着きます。
債券価格がさらに下がると、例えば９０万円まで下がると、債券の購入者は、キャピタルゲインの１０万円とクーポンの５万円で合計１５万円の利益が見込めます。市場で運用すると９万円にしかならないので、債券を購入する買い手が増えて、債券価格は９５万円まで値上がりすることになります。
このように、債券価格は、市場の金利水準のところで均衡することになります。
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